آنچه سرمایه گذاران باید بدانند

بازدهی خزانه داری ایالات متحده ممکن است به بالاترین سطح خود از سال 2000 برسد، با هشدار Pimco که افزایش تورم، بدهی دولت و فشار بر بازارهای اوراق قرضه می تواند نوسانات جدیدی را در سهام، وام های مسکن و وام های شرکتی ایجاد کند.

بر اساس هشدار یکی از بزرگترین مدیران سرمایه گذاری جهان، بازده اوراق قرضه 10 ساله خزانه داری ایالات متحده می تواند برای اولین بار در بیش از 25 سال گذشته به 6 درصد برسد.

دن ایواسکین، مدیر ارشد سرمایه گذاری گروه در پیمکو، به فایننشال تایمز گفت که افزایش شدید بیشتر در بازده ممکن است زیرا سرمایه گذاران با قیمت های بالاتر نفت، تورم مداوم و نگرانی های فزاینده در مورد بدهی های دولتی آمریکا دست و پنجه نرم می کنند.

بازده اسکناس 10 ساله خزانه داری تا سال 2026 تقریباً 120 واحد پایه افزایش یافته است و به حدود 5.29 درصد در روز جمعه رسیده است، پس از رسیدن به 5.34 درصد در هفته گذشته که بالاترین سطح از سال 2002 است.

حرکت به سمت 6 درصد نشان دهنده انقباض قابل توجه دیگری از شرایط مالی است، با پیامدهایی که فراتر از بازار خزانه داری ایالات متحده است.

ایواسکین هشدار داد که بازدهی به 5.5 درصد یا بالاتر می‌تواند باعث ضعف قابل توجهی در بازارهای سرمایه و اعتبار شرکت‌ها شود.

این هشدار در حالی است که سرمایه گذاران چشم انداز نرخ های بهره جهانی و پایداری استقراض دولت را مورد ارزیابی مجدد قرار می دهند.

چرا بازدهی خزانه داری آمریکا در حال افزایش است؟

بازدهی خزانه داری ایالات متحده یکی از تأثیرگذارترین شاخص های نرخ بهره در امور مالی جهانی است که بر همه چیز از قیمت گذاری وام مسکن گرفته تا بدهی های شرکتی و ارزش گذاری سرمایه گذاری تأثیر می گذارد.

بازده اوراق قرضه معکوس با قیمت ها حرکت می کند. هنگامی که سرمایه گذاران اوراق بهادار دولتی موجود را می فروشند، قیمت آنها کاهش می یابد و بازده افزایش می یابد.

عوامل متعددی در فشار فعلی نقش دارند.

افزایش قیمت نفت نگرانی‌های مربوط به تورم را افزایش داده است و این احتمال را افزایش می‌دهد که نرخ‌های بهره برای مدت طولانی‌تر از حد انتظار بالا باقی بماند.

در عین حال، نیازهای مالی قابل توجه دولت ایالات متحده، میزان بدهی سرمایه گذاران را افزایش می دهد.

سرمایه گذاران ممکن است برای جبران این خطر که تورم بازدهی آتی را کاهش می دهد یا استقراض دولت به طور مداوم بالا می ماند، تقاضای بازدهی بالاتری داشته باشند.

موقعیت یابی در بازار لایه دیگری از عدم اطمینان را اضافه می کند.

ایواسکین بر این احتمال تاکید کرد که صندوق های تامینی و سایر سرمایه گذاران دارای اهرم ممکن است مجبور شوند موقعیت های از دست رفته در اوراق قرضه را تخلیه کنند، که باعث تسریع کاهش قیمت ها و افزایش بازدهی می شود.

چنین فروش‌هایی می‌تواند اثر بازخوردی ایجاد کند که در آن افزایش بازدهی باعث زیان بیشتر می‌شود که منجر به فشار فروش بیشتر می‌شود.

نتیجه بازار اوراق قرضه است که به طور فزاینده ای نسبت به تحولات اقتصادی و فعالیت های تجاری کوتاه مدت حساس شده است.

سود 6 درصدی خزانه داری برای بازارهای مالی چه معنایی دارد؟

افزایش مستمر بازدهی خزانه داری 10 ساله به 6 درصد، پیامدهای مهمی برای بازارهای سرمایه گذاری جهانی خواهد داشت.

خزانه داری ایالات متحده معیاری برای قیمت گذاری طیف وسیعی از دارایی های مالی ارائه می کند. هنگامی که بازده آنها افزایش می یابد، سرمایه گذاران اغلب بازده بالاتری را از سرمایه گذاری های پرریسک تر طلب می کنند.

این امر می‌تواند جذابیت سهام را نسبت به اوراق قرضه دولتی کمتر کند، به‌ویژه زمانی که ارزش‌گذاری سهام از قبل حاکی از رشد قوی درآمدهای آتی باشد.

بازدهی بالاتر همچنین نرخ های تنزیل مورد استفاده برای تخمین سود شرکت ها را افزایش می دهد و فشار خاصی را بر شرکت های رشد محور وارد می کند.

کسب‌وکارهای فناوری با ارزش‌گذاری قابل توجه بر اساس انتظارات درآمد بلندمدت ممکن است به‌ویژه در معرض خطر قرار گیرند.

با این حال، تأثیر آن به سهام فناوری محدود نخواهد شد.

شرکت‌ها در سرتاسر اقتصاد ممکن است هنگام انتشار اوراق قرضه یا تامین مالی مجدد بدهی‌های موجود با هزینه‌های تامین مالی بالاتری روبرو شوند.

این پیامدها تا حدی به این بستگی دارد که آیا بازده به دلیل رشد اقتصادی قوی‌تر افزایش می‌یابد یا به این دلیل که سرمایه‌گذاران برای تورم و عدم اطمینان مالی غرامت بیشتری می‌خواهند.

سناریوی دوم برای بازارهای مالی چالش‌برانگیزتر خواهد بود زیرا می‌تواند هزینه‌های استقراض بالاتر را با اعتماد سرمایه‌گذار ضعیف‌تر ترکیب کند.

چرا بازدهی بالاتر می تواند به وام گیرندگان شرکت آسیب برساند؟

برای مشاغل، افزایش بازده اوراق قرضه دولتی می تواند مستقیماً به هزینه سرمایه بالاتر تبدیل شود.

اوراق قرضه شرکتی معمولاً با استفاده از معیاری برای اوراق قرضه دولتی به اضافه اسپرد اعتباری که منعکس کننده ریسک مالی وام گیرنده است، قیمت گذاری می شود.

اگر بازده اصلی اوراق قرضه دولتی افزایش یابد، نرخ بهره کل وام ممکن است افزایش یابد حتی اگر اعتبار شرکت بدون تغییر باقی بماند.

بنابراین، کسب‌وکارهایی که نیاز به تامین مالی مجدد دارند، می‌توانند با سررسید بدهی‌های موجود با هزینه‌های بهره بالاتری روبرو شوند.

این می‌تواند سودآوری را کاهش دهد، مخارج سرمایه‌ای را محدود کند یا شرکت‌ها را تشویق کند که توسعه را کاهش دهند.

مشاغل با اهرم بالا به ویژه آسیب پذیر هستند، زیرا هزینه های مالی اضافی می تواند جریان نقدی را تضعیف کند و انعطاف مالی را کاهش دهد.

برای مدیران مالی مالی و تیم‌های مالی شرکت‌ها، امکان افزایش بازدهی پایدار، اهمیت بازنگری برنامه‌های تامین مالی مجدد، سررسید بدهی و قرار گرفتن در معرض نرخ‌های شناور را افزایش می‌دهد.

در صورتی که هزینه تامین مالی سریعتر از بازدهی که این پروژه ها انتظار دارند افزایش یابد، ممکن است شرکت ها نیاز به ارزیابی مجدد پروژه های سرمایه گذاری داشته باشند.

افزایش بازده اوراق قرضه دولتی چه تاثیری بر وام مسکن خواهد داشت؟

عواقب مالی ممکن است توسط خانواده های آمریکایی نیز احساس شود.

نرخ‌های وام مسکن ایالات متحده به‌شدت تحت‌تاثیر بازده اوراق قرضه بلندمدت دولتی است، اگرچه این نرخ‌ها همچنین هزینه‌های تأمین مالی وام‌دهنده، بازارهای اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن و سایر عوامل را منعکس می‌کنند.

بنابراین، بازده اوراق قرضه دولتی بالاتر می‌تواند به تامین مالی گران‌تر وام مسکن کمک کند، و مقرون به صرفه بودن را برای خریداران بالقوه مسکن کاهش دهد.

صاحبان خانه های موجود با وام مسکن با نرخ ثابت ممکن است از افزایش فوری محافظت شوند، اما وام گیرندگانی که به دنبال تامین مالی مجدد هستند ممکن است با هزینه های قابل توجهی بالاتر مواجه شوند.

افزایش نرخ وام مسکن همچنین می تواند تقاضا برای املاک و مستغلات را تضعیف کند و به طور بالقوه بر فعالیت های ساخت و ساز و هزینه های مصرف کننده تأثیر بگذارد.

هزینه‌های وام‌گیری بالاتر از طریق سایر اشکال اعتبار به مشاغل و خانوارها نفوذ می‌کند، اگرچه این رابطه در محصولات مالی متفاوت است.

خطر گسترده تر این است که فشار مداوم بر هزینه های استقراض به تدریج فعالیت های اقتصادی را کاهش می دهد، به ویژه در بخش های وابسته به امور مالی.

آیا سرمایه گذاران و وام گیرندگان بریتانیا می توانند تحت تأثیر قرار گیرند؟

اثرات افزایش بازده خزانه داری آمریکا به آمریکا محدود نمی شود.

خزانه داری ایالات متحده نقشی مرکزی در بازارهای سرمایه جهانی ایفا می کند و بر چگونگی ارزش گذاری سرمایه گذاران برای بدهی های دولت و سایر دارایی ها در سطح بین المللی تأثیر می گذارد.

افزایش شدید بازده اوراق قرضه ایالات متحده می تواند بر بازده اوراق قرضه دولتی بریتانیا که به عنوان بازده طلایی شناخته می شود، فشار صعودی وارد کند، به ویژه اگر سرمایه گذاران جهانی در بازارهای توسعه یافته بازده بالاتری را طلب کنند.

این می‌تواند چشم‌انداز وام‌گیری دولت بریتانیا را پیچیده کند و بر شرایط تأمین مالی برای مشاغل بریتانیا تأثیر بگذارد.

قیمت‌گذاری وام مسکن در بریتانیا اساساً بر اساس انتظارات نرخ بهره محلی و بازارهای تامین مالی عمده‌فروشی انجام می‌شود، اما حرکت‌های گسترده‌تر در بازده اوراق قرضه جهانی ممکن است به این شرایط اضافه کند.

صندوق های بازنشستگی بریتانیا و سبد سرمایه گذاری نیز می توانند تحت تأثیر تغییرات قیمت اوراق قرضه بین المللی قرار گیرند.

برای سرمایه گذارانی که اوراق بهادار ایالات متحده دارند، حرکت پوند در برابر دلار می تواند بازده سرمایه گذاری را افزایش یا جبران کند.

پتانسیل برای نوسانات گسترده تر بازار، توسعه بازار اوراق قرضه دولتی را برای سرمایه گذاران بریتانیایی مناسب می کند، حتی در جایی که آنها در معرض مستقیم بدهی های دولت ایالات متحده نیستند.

آیا بازدهی بالاتر فرصتی برای سرمایه گذاران است؟

بازده بالاتر اوراق قرضه لزوما برای هر سرمایه گذار منفی نیست.

در حالی که دارندگان اوراق قرضه موجود ممکن است در هنگام افزایش بازدهی از دست دادن سرمایه را تجربه کنند، خریداران جدید ممکن است از درآمد بالاتری که از بدهی های دولتی در دسترس است بهره مند شوند.

Pimco به طور جداگانه بر بهبود ارزش اوراق خزانه ایالات متحده پس از تجدید ارزیابی قابل توجه آنها تأکید کرد.

این قرعه‌کشی به‌ویژه برای سرمایه‌گذارانی مناسب است که به‌جای اتکای کامل به سهام یا اوراق قرضه شرکتی با رتبه پایین‌تر، از اوراق بهادار با درآمد ثابت با کیفیت بالا سود می‌برند.

با این حال، زمان در اصل باقی می ماند.

اگر سرمایه گذاران اوراق قرضه بلندمدت بخرند و بازدهی بیشتر شود، ارزش بازار آن دارایی ها به طور کلی کاهش می یابد.

برعکس، کاهش بازدهی می‌تواند سود سرمایه‌ای را در کنار درآمد بهره ایجاد کند.

بنابراین سرمایه گذاران باید بین جذب بازده اولیه بالاتر در مقابل ریسک های تورمی، نوسانات بازار و احتمال افزایش بیشتر نرخ بهره تعادل ایجاد کنند.

بعد از بازدهی خزانه داری آمریکا چه اتفاقی می افتد؟

سرمایه گذاران اکنون اطلاعات مربوط به تورم، قیمت نفت، سیاست فدرال رزرو و الزامات استقراض دولت ایالات متحده را برای سرنخ هایی در مورد جهت بعدی بازده اوراق قرضه دولتی مشاهده خواهند کرد.

تقاضا برای مزایده اوراق قرضه دولتی همچنین نشانه ای از تمایل سرمایه گذاران برای پذیرش بدهی های اضافی با نرخ های بهره رایج است.

تقاضای شدید حراج می تواند به تثبیت بازدهی کمک کند، در حالی که تورم شگفت انگیز بیشتر یا فروش سنگین توسط سرمایه گذاران اهرمی می تواند فشار جدیدی ایجاد کند.

چشم انداز سیاست فدرال رزرو به ویژه مهم باقی خواهد ماند، اگرچه بازده اوراق قرضه بلندمدت دولتی نیز تحت تأثیر نگرانی های مالی و بازده اضافی تقاضای سرمایه گذاران برای نگهداری اوراق قرضه با سررسید طولانی تر است.

حرکت به سمت 6% قریب الوقوع نیست و بازدهی بالاتر ممکن است در نهایت تقاضای کافی سرمایه گذار را برای محدود کردن افزایش بیشتر جلب کند.

با این حال، این احتمال نشان می‌دهد که شرایط مالی از دوره نرخ‌های بهره بسیار پایین که پس از بحران مالی جهانی تا چه حد تغییر کرده است.

برای سرمایه گذاران، وام گیرندگان شرکتی و سیاست گذاران، نگرانی فوری ممکن است این نباشد که آیا بازده معیار در نهایت به 6 درصد می رسد، بلکه این باشد که با افزایش هزینه های وام چه فشارهایی ایجاد می شود.

اگر بازده اوراق قرضه دولتی همچنان به افزایش خود ادامه دهد، اثرات آن می تواند بسیار فراتر از اوراق قرضه دولتی، تغییر ارزش گذاری سرمایه گذاری، تصمیمات تامین مالی شرکت ها و هزینه های استقراض خانوارها در سراسر اقتصاد جهانی گسترش یابد.