“آفریقا برای وام گرفتن بیش از حد می پردازد.” با این خط آغازین در فایننشال تایمز، رئیس جمهور بولا تینوبو معماری جهانی ارزیابی ریسک حاکمیتی را به چالش کشید. او استدلال کرد که به اصطلاح حق بیمه آفریقا منعکس کننده “شکاف بین نحوه ارزش گذاری آفریقا و واقعیت اقتصاد آن” است و حذف آن به تاخیر افتاده است.
از این تشخیص به دنبال راه حل پیشنهادی او است: ایجاد یک آژانس رتبه بندی اعتباری آفریقایی. قضیه روشن است. او پیشنهاد می‌کند که آژانس‌های مسلط هنگام ارزیابی ریسک سیاسی و انعطاف‌پذیری نهادی، اغلب از راه دور، به شدت به صلاحدید تحلیلگران متکی هستند.
یک نهاد قاره‌ای مبتنی بر داده‌های منطقه‌ای و تعامل نزدیک‌تر در موقعیت بهتری برای ثبت شتاب اصلاحات و تفاوت‌های اقتصادی خواهد بود.
همچنین بخوانید: آفریقا به عنوان سریع‌ترین بازار گردشگری با رشد 8 درصدی، از آسیا پیشی گرفت.
اما این استدلال ناگزیر به سؤال دشوارتری منتهی می شود. سوال این نیست که آیا آفریقا می تواند آژانس رتبه بندی خود را ایجاد کند یا خیر. سوال این است که آیا چنین موسسه ای می تواند اعتماد بازارهای سرمایه جهانی را که تصمیمات سرمایه گذاری آنها بر اساس قوانین نظارتی، معیارها و دستورات نهادی طولانی مدت شکل می گیرد، جلب کند؟
مودا یوسف، اقتصاددان و مدیرکل سابق اتاق بازرگانی و صنعت لاگوس، گفت: «آژانس رتبه‌بندی آفریقا می‌تواند جزئیات و زمینه‌های بیشتری از اقتصادهای آفریقایی را بهتر از این آژانس‌های خارجی به تصویر بکشد».
“اما درک، یکپارچگی داده ها و ریسک کشور همه عوامل اصلی در این رتبه بندی هستند. نتایج رتبه بندی برای وام دهندگان در آفریقا در نظر گرفته نشده است.”
همچنین بخوانید: کاردوسو بانک های مرکزی آفریقا، DFI ها را برای رشد آفریقا متحد می کند
چرا رتبه بندی ها فراتر از هزینه های استقراض اهمیت دارند؟
رتبه بندی کشورها فقط بر بازده تأثیر نمی گذارد. آنها الزامات سرمایه نظارتی را تحت قوانین بازل برای بانک های دارای اوراق بهادار دولتی شکل می دهند.
آنها واجد شرایط بودن برای شاخص های معیاری مانند EMBI جی پی مورگان را تعیین می کنند که به نوبه خود جریان های سرمایه غیرفعال را مدیریت می کند. آنها مشارکت صندوق‌های بازنشستگی و شرکت‌های بیمه را که به تعهدات درجه سرمایه‌گذاری محدود می‌شوند، محدود یا اجازه می‌دهند.
رتبه بندی فقط نظر نیست. آنها بلیط ورودی به نقدینگی جهانی هستند.
استدلال رئیس جمهور مبتنی بر نگرانی های مستند است. گزارش برنامه توسعه سازمان ملل متحد در سال 2023 تخمین زده است که “اختلافات” رتبه بندی برای اقتصادهای آفریقایی حدود 75 میلیارد دلار در سال هزینه مازاد بهره و تامین مالی از دست رفته را برآورد می کند. قبل از همه‌گیری، اسپردهای یوروباند آفریقایی اغلب بین 200 تا 400 واحد پایه از اسپرد بازارهای نوظهور با رتبه مشابه فراتر می رفت.
جوموکه اودووله، وزیر بازرگانی نیجریه، این موضع را در یک اظهارنظر عمومی تقویت کرد و بهبودهای اخیر این کشور در حاکمیت را به عنوان شاهدی برای اصلاح شفافیت و بهبود افشای اطلاعات به تدریج کاهش داد.
همچنین بخوانید: آفریقا به آژانس رتبه بندی اعتباری خود نیاز دارد – FT OPINION
به گفته وی، ترکیب شفافیت مالی، اصلاح نرخ ارز و پیشرفت های آماری نشان می دهد که سیاست های منضبط در حال شناسایی است.
اصلاحات به رسمیت شناخته شده است، اما خطرات همچنان وجود دارد
رویدادهای اخیر در نیجریه هم پیشرفت و هم محدودیت های به رسمیت شناختن اصلاحات را نشان می دهد.
اقدامات اخیر رتبه بندی نیجریه واقعی است. در آوریل 2025، فیچ رتبه دولتی را از B منهای به B افزایش داد. مودی در ماه مه نیز رتبه‌بندی را از Caa1 به B3 افزایش داد.
هر دو به بهبود انسجام سیاست، اصلاح نرخ ارز و شفافیت مالی بیشتر اشاره کردند. بازده اوراق قرضه یورو 2031 نیجریه در این دوره به میزان قابل توجهی کاهش یافت و پس از آن انتشار اوراق قرضه دلاری به شدت بیش از حد مجاز بود.
همچنین بخوانید: مدیر ECA به سرمایه گذاران می گوید: آفریقا می تواند باعث رشد جهانی شود
اما شناخت اصول اولیه را پاک نمی کند.
بسیج درآمدهای غیرنفتی زیر 7.5 درصد تولید ناخالص داخلی باقی می ماند و آزادی مالی را محدود می کند. میانگین تولید نفت حدود 1.4 تا 1.5 میلیون بشکه در روز است که کمتر از سهمیه 1.8 میلیون بشکه ای اوپک است.
بیش از 60 درصد از بدهی های داخلی کوتاه مدت است و در محیطی با نرخ بهره بالا در معرض تامین مالی مجدد قرار می گیرد. تورم اگرچه کند شده است، اما همچنان بالاست.
Femi Awoyemi، یکی از شرکت‌کنندگان بازار سرمایه در نیجریه، استدلال می‌کند که حذف حق بیمه آفریقا رهبری است، اما تأیید انتخابی اصلاحات از طریق بهبودها نباید با تحول ساختاری اشتباه گرفته شود. احتیاط او بر تنش مرکزی تاکید می کند: ارتقا نیجریه را به سمت قلمرو درجه سوداگرانه به جای وضعیت سرمایه گذاری سوق می دهد.
رئیس جمهور کنیا، روتو، نظری مشابه با تینوبو دارد
ویلیام روتو، رئیس‌جمهور کنیا، زمانی که از تعصبات در رتبه‌بندی اعتباری انتقاد کرد که نرخ بهره را برای کشورهای فقیرتر افزایش می‌دهد و وام‌گیری را به شدت گران‌تر می‌کند، به طور خلاصه به این تفاوت پرداخت.
همچنین بخوانید: بزرگترین بازارهای آفریقا با کاهش نرخ تورم وارد سال 2026 می شوند
در مصاحبه ای در سال 2023 با نیویورک تایمز، روتو نگرانی خود را در مورد نابرابری های سیستماتیک در سیستم مالی جهانی، به ویژه در مورد چگونگی نمایاندن کشورهای فقیرتر در بازارهای اعتباری ابراز کرد.
او تاکید کرد که کشورهای آفریقایی مانند کنیا اغلب نرخ‌های بهره بسیار بالاتری دریافت می‌کنند – گاهی اوقات چهار تا پنج برابر اقتصادهای توسعه‌یافته – به دلیل آنچه که او به عنوان ارزیابی ریسک مغرضانه توسط آژانس‌های رتبه‌بندی اعتبار توصیف می‌کند.
روتو استدلال کرد که این پروفایل نه تنها هزینه های استقراض را افزایش می دهد، بلکه بسیاری از اقتصادهای آفریقایی را به مشکل بدهی سوق می دهد. او از روش‌های مورد استفاده آژانس‌هایی مانند S&P، Moody’s و Fitch انتقاد کرد و به قضاوت‌های نادرست تاریخی آنها از جمله در طول بحران مالی 2007-2008 اشاره کرد.
همچنین بخوانید: امور مالی آفریقا به طور خلاصه: انعطاف پذیری نیروی کار، جابجایی بانک ها، حذف چشم انداز تغییر شکل فشار از فهرست
به گفته وی، این آژانس‌ها بار دیگر «اقتصادهای مرزی خارج از بازار» را ارزش‌گذاری کرده‌اند، و تفاوت‌های ظریف پتانسیل اقتصادی و اصلاحات خود را نادیده می‌گیرند.
مسئله اعتبار
اعتماد همچنان بزرگترین مسئله است. یک تناقض درونی وجود دارد که شایسته بررسی دقیق است. اگر سه آژانس رتبه بندی بزرگ به طور سیستماتیک ریسک آفریقا را اشتباه ارزیابی کنند، روش آنها ناقص است. با این حال، پیشرفت های آنها به عنوان شاهدی بر موفقیت اصلاحات ذکر می شود. روش شناسی آنها یا اعتبار تحلیلی دارد یا ندارد. تایید انتخابی انتقاد را ضعیف می کند.
یک آژانس رتبه بندی اعتباری آفریقایی هنوز می تواند ارزش افزوده داشته باشد. حضور محدود محلی و رکودهای دوره‌ای در طول استرس جهانی مدت‌هاست که انتقاداتی را به دنبال داشته است. یک مؤسسه اضافی، به‌ویژه مؤسسه‌ای که بر بدهی ارز محلی و پیگیری اصلاحات در زمان واقعی متمرکز است، می‌تواند فاصله بین تغییر سیاست و شناخت بازار را کوتاه کند.
اما اعتبار بسیار مهم خواهد بود. اگر آژانس جدید مرتباً رتبه‌بندی‌های بسیار مطلوب‌تری نسبت به همتایان مستقر بدون شفافیت و استقلال روش‌شناختی برتر صادر کند، سرمایه‌گذاران نهادی که توسط چارچوب‌های نظارتی و دستوری محدود شده‌اند، نتایج آن را رد خواهند کرد.
همچنین بخوانید: غنا ششمین پرداخت بازسازی بدهی خود را انجام داد و 909 میلیون دلار به دارندگان اوراق قرضه پرداخت کرد
همانطور که یوسف به اختصار می گوید: “اگر شما یک آژانس رتبه بندی آفریقایی دارید، آن آژانس همچنان با مسائل اعتباری دست و پنجه نرم می کند. این مانند برندسازی فیلمنامه خود است.”
هزینه سرمایه در آفریقا نه تنها بر اساس رتبه بندی ها، بلکه بر اساس چرخه های نقدینگی جهانی و تمایل سرمایه گذاران به ریسک نیز شکل می گیرد. وقتی بازارها انقباض می شوند، اقتصادهای مرزی به طور جمعی دوباره ارزیابی می کنند. یک آژانس جدید نمی تواند این واقعیت ساختاری را نادیده بگیرد.
رئیس جمهور تینوبو درست می گوید که رشد جمعیتی آفریقا، سرمایه مقرون به صرفه را به یک اولویت جهانی تبدیل می کند. تا اواسط قرن، این قاره تقریباً یک چهارم جمعیت در سن کار جهان را تشکیل خواهد داد. بستن حق بیمه آفریقا به چیزی بیش از ایجاد یک آژانس نیاز دارد. به اصلاحات مالی پایدار، بسیج عمیق تر درآمد و ثبات اقتصاد کلان بستگی دارد.
آفریقا می‌تواند آژانس رتبه‌بندی خود را بسازد، اما چالش بزرگ‌تر جلب اعتماد سرمایه‌گذاران جهانی و اطمینان از اینکه رتبه‌بندی‌هایش در بازارهای بین‌المللی وزن دارند، خواهد بود.
