از هری واکر
عدم اطمینان بازار همچنان به شکل گیری معاملات ادامه می دهد زیرا کسب و کارها با پیش بینی های تغییر یافته و ارزش گذاری های سخت تر سازگار می شوند. در این مقاله، هری واکر به بررسی این موضوع می پردازد که چرا اعتماد به نفس و واقع گرایی باید با هم کار کنند تا شتاب دوباره ایجاد شود. با تثبیت شرایط، می‌توانید با انتظارات واضح‌تر و احساس قوی‌تری از فرصت، در چشم‌انداز M&A پیمایش کنید.
نیمه اول سال 2025 با سال 2024 بسیار متفاوت به نظر می رسد. طبق گزارش نیمه اول Experian، فعالیت تراکنش ها در بریتانیا در مقایسه با نیمه اول سال گذشته 16 درصد کاهش یافته است و این مطابق با آنچه در زمین دیده ایم است. بخشی از این تأخیر را می‌توان با عجله برای بستن معاملات پیش از بودجه اکتبر 2024 توضیح داد که از ابتدای سال جاری معاملات را به جلو کشیده است. با این حال، نیروهای گسترده تری وجود دارند که فراتر از زمان مالیاتی هستند.
در بخش خود از بازار، ما تمایل زیادی به M&A مبتنی بر مالیات نداریم. اکثر کارهای ما مربوط به جانشینی و خروج برنامه ریزی شده کسب و کارهای تحت مدیریت مالک و دارای حمایت سهام خصوصی است. این معاملات ماهیت بلندمدتی دارند و به دلیل باد مخالف اقتصاد کلان به تعویق افتاده اند. انتخابات ایالات متحده، به اصطلاح تعرفه های ترامپ و تغییرات سیاست مالیاتی بریتانیا که در سال 2024 اعلام شد، لایه ای از احتیاط را اضافه کرده است.
نتیجه این است که فعالیت در بیشتر بخش ها سرکوب می شود. تعداد زیادی از شرکت ها تا سال 2024 و تا سال 2025 پیش بینی ها را از دست داده اند که طبیعتا اشتها برای معاملات را کاهش می دهد. فروشندگان بازده ضعیف تری دارند و خریداران محتاط تر هستند. در نتیجه، ارزش‌گذاری‌ها تحت فشار هستند و فرآیندهای فروش طولانی‌تر می‌شوند، زیرا ریسک‌گریزی یک ویژگی غالب است. دوره های بررسی دقیق نیز طولانی شده و خریداران تمایل کمتری به ریسک دارند.
نوسانات خلقی در تابستان
همانطور که گفته شد، با انتقال تابستان به پاییز، احساسات بازار بهبود یافت. ما شاهد درخواست‌های بیشتری از فروشندگان بالقوه و پیشنهادهای بیشتر برای صاحبان مشاغل هستیم که حداقل شروع به بررسی گزینه‌های خروج کرده‌اند.
کاهش نرخ بهره هم خریداران و هم فروشندگان را خوشبین تر کرده و سرمایه را برای استقرار ارزان تر کرده است. زمان نیز از انتخابات سال 2024 گذشته است و شوک‌ها باعث می‌شوند گرد و غبار بنشیند. در بریتانیا، بار افزایش یافته کارفرما NI اکنون راه خود را از طریق اعداد باز می کند و وضوح بیشتری را به ارائه ارائه می دهد.
به هر حال، بسیاری از صاحبان کسب و کار پذیرفته اند که محیط بازار چالش برانگیزتر از آن چیزی است که تا به حال امیدوار بودند. به آن احساس اضطراب در مورد جهت بلندمدت مالیات بر سرمایه را اضافه کنید، و نتیجه این است که مالکان بیشتری به جای اینکه منتظر ماندن نامحدود باشند، اکنون به فکر خروج هستند. همه اینها به این معنی است که با ظهور واقع گرایی، شکاف بین انتظارات خریدار و فروشنده کاهش می یابد.
PV در سال های اخیر چگونه توسعه یافته است؟
سهام خصوصی در سال‌های اخیر سطوح بی‌سابقه سرمایه را افزایش داده است، اگرچه بازارهای پایین و متوسط بریتانیا اغلب از سال 2022 برای استقرار آن در پلتفرم‌های جدید تلاش کرده‌اند. تورم، تحولات سیاسی و ادامه تاخیر برگزیت در برخی بخش‌ها نقش داشتند.
بنابراین، وجوه بر مدل‌های کسب‌وکار سبک دارایی، به ویژه در خدمات B2B، مراقبت‌های بهداشتی و فناوری متمرکز شده‌اند. در این محیط، معاملات بیشتر طول می‌کشد، ریسک‌ها با جزئیات بیشتری برجسته می‌شوند و خستگی ممکن است قبل از تکمیل ایجاد شود. بازده نیز تحت فشار بیشتری قرار دارد زیرا رشد ارگانیک دشوارتر است و هزینه سرمایه بالاتر است.
با وجود این بادهای مخالف، ضرورت استقرار سرمایه از بین نرفته است. این امر باعث تمرکز بیشتر بر استراتژی های خرید و ساخت شد. بسیاری از صندوق ها به جای تکیه بر سرمایه گذاری های کلان در یک پلت فرم، چندین کسب و کار کوچکتر را هدف قرار می دهند. این روند در حسابداری مشخص است، جایی که تنها در هشت ماهه اول سال 2025، 72 خرید اعلام شد.
در سال 2026 چه انتظاری داریم؟
در آینده نشانه هایی وجود دارد که نشان می دهد فعالیت افزایش خواهد یافت. شرکت‌های سهام خصوصی حقوق انحصاری معاملات پلتفرم جدید را وارد می‌کنند و بانک‌ها فرصت‌های بیشتری برای تامین مالی می‌بینند. این نشان دهنده برنامه قوی تر برای سه ماهه چهارم سال 2025 و تا سال 2026 است.
برخی از بخش ها به طور دائم فعال باقی مانده اند. خدمات حرفه ای – به ویژه حسابداری و حقوقی – هیچ نشانه ای از کاهش سرعت نشان نمی دهد. خدمات تجاری مرتبط با محیط ساخته شده، همراه با مراقبت های بهداشتی، فناوری و آموزش نیز پرکار هستند. منافع سرمایه خصوصی در این فعالیت مرکزی است.
در جاهای دیگر، تصویر بیشتر مختلط است. صنایع مهندسی، تولید و فرآوری مواد غذایی هنوز تاثیر چالش های اقتصاد کلان بین المللی مانند تورم و تعرفه ها و همچنین کاهش هزینه های مصرف کننده را احساس می کنند. خانوارها از معاملات وام مسکن ثابت بلندمدت ارزان تر خارج می شوند و تورم در مناطقی مانند مواد غذایی همچنان چسبنده است. با این حال، کسب و کارهایی که به خوبی می توانند این فشارها را مدیریت کنند، همچنان علاقه شدید خریداران را به خود جلب می کنند.
آنچه برای باز کردن معاملات بیشتر لازم است
یکی از مسائلی که در سال های اخیر بر بازار حاکم شده است، شکاف ارزشی بین خریداران و فروشندگان است. با این حال، اکنون شاهد کاهش این شکاف هستیم. بسیاری از مالکان که از سال 2016 منتظر یک محیط معاملاتی عالی بوده اند، شروع به پذیرش عدم وجود آن کرده اند. یک سال خوب برای تغییر احساسات و بستن معاملات بیشتر کافی است.
تامین مالی مشکلی ندارد. سرمایه زیادی هم از طرف ارائه دهندگان بدهی و هم از طرف ارائه دهندگان سهام خصوصی وجود دارد، و خریداران تجاری در صورت وجود یک تناسب استراتژیک آماده خرید هستند. چالش عرضه است. مالکان محتاط هستند و اغلب ترجیح می دهند منتظر معاملات قوی تر یا شرایط با ثبات تر باشند. و درست مانند مصرف کنندگان، زمانی که اعتماد کم است، صاحبان کسب و کار تمایلی به اتخاذ تصمیمات تغییردهنده زندگی ندارند.
تغییرات مالیاتی بدون شک تاثیر خود را ادامه خواهد داد. برخی از مالکان ممکن است از ترس افزایش مالیات بر عایدی سرمایه در آینده سریعتر حرکت کنند، در حالی که برخی دیگر بر برنامه ریزی برای مالیات بر ارث و مرتب کردن امور شخصی خود قبل از نزدیک شدن به بازار تمرکز می کنند. اما کلید واقعی اعتماد به نفس خواهد بود.
اعتماد به یقین نیاز دارد و در حال حاضر اطمینان کم است. همه نگاه ها به بودجه پاییز در ماه نوامبر است. اگر از ارائه اخبار منفی جدید برای کسب‌وکارها و مالکان اجتناب کند، و اگر از آشفتگی‌های ژئوپلیتیکی بیشتر جلوگیری کنیم، سال 2026 – و به‌ویژه سال 2027 – می‌تواند سال‌های قوی برای ادغام و تملک باشد.
تا آن زمان، نقش مشاوران همچنان محوری است. مشاوران مالی شرکتی باید به هماهنگی با خریداران و فروشندگان مناسب ادامه دهند و تلاش کنند تا تفاوت‌ها در دیدگاه‌ها را پر کنند و معاملات را با وجود باد مخالف انجام دهند. بازار در نهایت به سرعت دوباره به دست خواهد آورد، اما زمان و صبر نیاز دارد.
درباره نویسنده
هری واکر یک شریک مالی شرکتی در Dow Schofield Watts، مستقر در دفتر میدلندز است. او بیش از 12 سال تجربه مشاوره در زمینه معاملات M&A در بازار میانی، از جمله واگذاری، خرید و MBO، در بخش‌های مختلف از جمله محیط‌زیست ساخته شده، صنایع، خدمات تجاری، غذا و نوشیدنی و تولید دارد.
