مدیر عامل شرکت بیست وان کپیتال می گوید که بیت کوین برای اولین بار وارد بازار خرس هشرت می شود

رافائل زاگوری، مدیر عامل Twenty One Capital، گفت که بیت کوین اولین “بازار خرس هش ریت” خود را تجربه می کند زیرا قدرت محاسباتی شبکه از اواخر سال 2025 کمتر از رکورد خود باقی مانده است و ماینرهای لیست شده سرمایه گذاری زیرساخت ها را به سمت هوش مصنوعی تغییر می دهند.

Zagury این استدلال را در بیت‌کوین آسیا در هنگ کنگ در 28 اوت ارائه کرد. Twenty One Capital متعاقباً رونوشت آماده شده را به کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده ارسال کرد.

زاگوری گفت که هش بیت بیت کوین در اواخر سال گذشته به 1.3 زتاهش در ثانیه نزدیک شد و سپس وارد یک افت طولانی شد. مواد ارائه آن کاهش تقریباً 22٪ تا 24٪ از اوج را برآورد می کند.

«بازار خرس هش‌ریت» توصیف زاگوری از چرخه فعلی است، نه طبقه‌بندی رسمی شبکه بیت‌کوین. این به دوره طولانی غیرمعمولی اشاره دارد که در طی آن توان محاسباتی برآورد شده نتوانسته است به رکورد قبلی خود بازگردد.

افت هشرت بیت کوین با شوک 2021 متفاوت است

هش‌ریت بیت‌کوین قدرت محاسباتی تقریبی ماینرهایی را که در تامین امنیت شبکه و رقابت برای پاداش‌های بلاک مشارکت دارند، اندازه‌گیری می‌کند. عدد بالاتر معمولاً به این معنی است که ماشین‌های بیشتری کار می‌کنند یا تجهیزات کارآمدتری دارند.

زاگوری کاهش کنونی را به اختلال ناشی از ممنوعیت استخراج معدن در چین که از سال 2021 آغاز شد، نشان داد. در این قسمت با تعطیلی شرکت‌ها تأسیسات چینی، هاشرت به سرعت کاهش یافت، اما با انتقال ماشین‌ها به آمریکای شمالی، آسیای مرکزی و سایر مناطق بهبود یافت.

چرخه فعلی به آرامی در حال توسعه است. اپراتورها به جای جابجایی ماشین‌های مشابه، در حال فکر کردن هستند که آیا برق جدید و ظرفیت مرکز داده باید اصلاً به استخراج بیت کوین اختصاص داده شود یا خیر.

زاگوری گفت: «این طولانی‌ترین دوره‌ای بود که از رکورد بالا تا بهبودی دیده‌ایم.

تخمین های شبکه متفاوت است زیرا بیت کوین تعداد دقیقی از ماشین های فعال را منتشر نمی کند. تحلیلگران میزان هش را از سطوح تولید بلوک و سختی استخراج استنباط می کنند، به این معنی که خواندن روزانه می تواند بسیار متفاوت باشد.

CoinWarz پس از اینکه در اواخر آگوست برای چند روز به بالای یک زتاهاش رسید، در 2 سپتامبر هش ریت را حدود 829 اگزاهش در ثانیه تخمین زد. میانگین‌های متحرک طولانی‌تر نسبت به تخمین‌های روزانه، معیار واضح‌تری ارائه می‌دهند.

تجزیه و تحلیل قبلی نشان داد که دشواری استخراج بیت کوین از اوج خود در نوامبر تا پایان جولای 19.9٪ کاهش یافته است. بر اساس داده های مجله Bitcoin Pro که در این گزارش ذکر شده است، هش ریت تقریباً برای 287 روز در یک روند نزولی باقی مانده است.

هوش مصنوعی به ماینرها استفاده دیگری از انرژی کمیاب می دهد

استخراج کنندگان بیت کوین و مراکز داده هوش مصنوعی برای برخی از منابع مشابه با یکدیگر رقابت می کنند. هر دو نیاز به اتصالات بزرگ برق، سیستم های خنک کننده، زمین، ساختمان های مرکز داده و دسترسی به سرمایه دارند.

دکل های هوش مصنوعی به تراشه ها، تجهیزات شبکه و استانداردهای ساخت و ساز متفاوتی نسبت به معادن بیت کوین نیاز دارند. بنابراین، تبدیل یک سایت ماینینگ پیچیده‌تر از جایگزینی دستگاه‌های ASIC با پردازنده‌های گرافیکی است. با این حال، سایت هایی با قدرت ایمن و دسترسی نوری می توانند نقطه شروعی برای توسعه محاسبات با کارایی بالا ارائه دهند.

زاگوری گفت که این گزینه چرخه هش را تغییر می دهد، زیرا ماینرها اکنون می توانند به جای گسترش خودکار ناوگان بیت کوین خود، سرمایه را به بازار رایانه دیگری هدایت کنند.

او گفت: «اگر به شرکت‌های استخراج عمومی در آنجا نگاه کنید، واقعاً کسی نیست که به استخراج بیت‌کوین در مقیاس ادامه دهد. تقریباً همه در حال حاضر این صنعت را ترک می کنند.

بیانیه یک روند گسترده را توصیف می کند، اما نباید به معنای واقعی کلمه خوانده شود. MARA، CleanSpark، Riot، Bitdeer و سایر شرکت‌های سهامی عام همچنان به فعالیت ناوگان بزرگ استخراج بیت‌کوین ادامه می‌دهند، حتی زمانی که برخی تحقیق می‌کنند یا زیرساخت‌های هوش مصنوعی می‌سازند.

این تغییر در شرکت هایی مانند TeraWulf، IREN، Core Scientific، HIVE و Cipher پیشرفته ترین است. TeraWulf درآمد 21 میلیون دلاری از AI و میزبانی محاسباتی با کارایی بالا در سه ماهه اول را گزارش کرد که برای اولین بار از درآمد استخراج بیت کوین خود پیشی گرفت زیرا تجارت هوش مصنوعی به بزرگترین منبع درآمد تبدیل شد.

Cipher همچنین یک تسهیلات اعتباری گردان 200 میلیون دلاری برای تأمین مالی توسعه خود در قراردادهای بلندمدت مرکز داده هوش مصنوعی دریافت کرد.

ماینرهای کم هزینه می توانند سهم شبکه را به دست آورند

زاگوری این ایده را رد کرد که استخراج بیت کوین ذاتاً تجارت بدی است. او استدلال می کند که سودآوری بستگی به این دارد که یک اپراتور در کجای منحنی هزینه صنعت قرار دارد.

حفاری با تجهیزات کارآمد و هزینه برق کم می تواند در شرایطی سودآور باقی بماند که رقیب با هزینه های بالاتر را مجبور به توقف کند. ساختار سرمایه نیز مهم است، زیرا بدهی‌های سنگین و برنامه‌های بازپرداخت کوتاه می‌توانند فشار ایجاد کنند حتی زمانی که تسهیلات از نظر عملیاتی رقابتی باقی بماند.

قیمت هش، که درآمد مورد انتظار ماینرها را به ازای هر واحد قدرت محاسباتی اندازه گیری می کند، در مقایسه با سطوح تاریخی پایین باقی می ماند. این امر بر اپراتورهایی که از ماشین آلات قدیمی یا برق گران قیمت استفاده می کنند فشار می آورد.

با این حال، کاهش هش ریت شبکه ممکن است به نفع ماینرهایی باشد که همچنان فعال هستند. بیت کوین سختی استخراج را هر بلاک 2016 یا تقریباً هر دو هفته یکبار تنظیم می کند تا میانگین تولید بلوک را نزدیک به ده دقیقه نگه دارد.

هنگامی که قدرت محاسباتی شبکه را ترک می‌کند، تنظیم سختی رو به پایین می‌تواند یافتن بلاک‌ها را برای دیگر ماینرها آسان‌تر کند. سپس هر اپراتور زنده می‌تواند سهم بیشتری از شبکه را بدون اضافه کردن ماشین کنترل کند.

زاگوری می‌گوید: «نکته خوبی که ماینینگ بیت‌کوین در بازار نزولی هش‌ریت دارد این است که آن‌هایی که به‌طور طبیعی در بازار هستند، سهم بیشتری از بازار را به دست می‌آورند.

این مزیت تضمین کننده درآمد بالاتر نیست. درآمدها همچنان به قیمت بیت کوین، کارمزد تراکنش ها، هزینه های برق، کارایی تجهیزات و اندازه هش ریت رقیب بستگی دارد.

قیمت بیت کوین باید از رشد هش پیشی بگیرد

زاگوری گفت که ماینینگ بهترین شانس را برای عملکرد بهتر از بیت کوین دارد زمانی که قیمت دارایی سریعتر از هش ریت شبکه افزایش یابد.

اگر بیت کوین 50 درصد افزایش یابد در حالی که هش ریت بدون تغییر باقی بماند، درآمد ماینر می تواند بدون افزایش معادل در رقابت افزایش یابد. اگر قدرت محاسباتی سریعتر از قیمت بیت کوین رشد کند، ممکن است سهم شبکه و درآمد هر دستگاه از هر دستگاه کاهش یابد.

زاگوری خرید بیت کوین را مستقیماً قبل از سرمایه گذاری در ماینینگ برای کسی که فقط مقدار کمی سرمایه را متعهد می شود، توصیه کرد. او گفت سرمایه‌گذارانی که تخصیص‌های متنوع‌تر و بزرگ‌تر را در نظر می‌گیرند، می‌توانند بیت کوین را با قرار گرفتن در معرض ماینینگ ترکیب کنند.

زاگوری گفت: «اگر فقط 1 دلار دارید، ابتدا بیت کوین بخرید. “من فکر می کنم این بهترین راه برای بیان نظر شماست.”

موضع او منعکس کننده رویکرد اعلام شده بیست وان کپیتال برای اندازه گیری سرمایه گذاری های بالقوه در برابر بیت کوین است. این شرکت تحت حمایت تتر، ارز دیجیتال را به عنوان معیار اصلی خود در نظر می‌گیرد و استدلال می‌کند که یک کسب‌وکار فعال باید خطرات اضافی خود را با ارائه یک مسیر مطمئن برای پیشی گرفتن از BTC توجیه کند.

شرکت‌های ماینینگ با ریسک‌های ساخت‌وساز، برق، تجهیزات، مدیریت و تامین مالی مواجه هستند که از داشتن یک صندوق قابل معامله در بورس بیت‌کوین ناشی نمی‌شود. آنها همچنین می توانند اهرم عملیاتی را در زمانی که بیت کوین سریعتر از هزینه ها و رقابت شبکه آنها افزایش می یابد، ارائه دهند.

انعطاف پذیری انرژی، مزیت اصلی معدن است

زاگوری همچنین از استخراج بیت کوین در مقابل انتقاداتی مبنی بر هدر دادن برق دفاع کرد. او استدلال می کند که استفاده از انرژی از توسعه اقتصادی حمایت می کند و معدن یک منبع انعطاف پذیر تقاضا را ارائه می دهد.

ماشین های ASIC می توانند سریعتر از تجهیزات صنعتی سنگین خاموش و راه اندازی مجدد شوند. بنابراین، ماینرها می توانند در صورت افزایش تقاضا برای برق مصرف را کاهش دهند و زمانی که ظرفیت استفاده نشده در دسترس قرار گرفت، فعالیت خود را از سر بگیرند.

امکان محدود کردن عملیات، معدنچیان را به مشارکت در برنامه‌های تثبیت شبکه، به‌ویژه در بازارهای انرژی با تولید انرژی‌های تجدیدپذیر متغییر سوق داده است. نتایج مالی و زیست محیطی به منبع انرژی اساسی و شرایط هر توافق بستگی دارد.

مراکز داده هوش مصنوعی معمولاً به انرژی پایدارتری نسبت به استخراج بیت کوین نیاز دارند زیرا بار کاری مشتری نمی تواند به راحتی قطع شود. بنابراین استخراج بیت‌کوین می‌تواند نقش خود را در مکان‌هایی که الکتریسیته فراوان است اما غیرقابل اعتماد است یا نمی‌تواند از نظر اقتصادی منتقل شود، حفظ کند.

زاگوری گفت که استخراج در حال حاضر چهار نوع انتخاب را فراهم می کند: تقاضای انرژی انعطاف پذیر، افزایش سهم شبکه در هنگام خروج رقبا، نزدیکی به پروتکل بیت کوین و زیرساخت مرکز داده قابل استفاده مجدد.

اینکه ماینرها از این مزایا بهره مند خواهند شد یا نه، از طریق تنظیمات سختی آتی و نتایج شرکت های عمومی واضح تر خواهد شد. این اسناد نشان می دهد که استخراج کنندگان چقدر سرمایه در تجهیزات جدید ASIC در مقایسه با ساخت هوش مصنوعی صرف می کنند.

جهت بخش بعید است که یکسان باشد. برخی از اپراتورها استخراج بیت کوین را حفظ می کنند، برخی دیگر استخراج را با میزبانی هوش مصنوعی ترکیب می کنند و شرکت هایی که جذاب ترین سایت های قدرت را کنترل می کنند ممکن است با شدت بیشتری به سمت محاسبات با عملکرد بالا حرکت کنند.