فدرال رزرو هشدار می دهد که ممکن است نرخ بهره دوباره افزایش یابد زیرا قیمت گاز منجر به تورم بالاتر می شود

به طور خلاصه

• نتیجه: ارشد فدرال رزرو نرخ سیگنال های رسمی ممکن است با وجود خطرات رو به رشد کاهش سرعت، دوباره افزایش یابد.
• مکانیسم: تورم انرژی مرتبط با جنگ ایران قیمت ها را افزایش می دهد در حالی که تقاضا را تضعیف می کند.
• نتیجه گیری: فدرال رزرو در حال ورود به یک تله سیاستی است که در آن کنترل تورم و حمایت از رشد ممکن است نیازمند اقدامات متضاد باشد.

داستان کاهش نرخ به تازگی شکسته شد – و سریعتر از حد انتظار می رسد

برای ماه‌ها، انتظار روشن بود: نرخ‌های بهره کاهش می‌یابد، فشار بر وام گیرندگان کاهش می‌یابد و از رشد حمایت می‌کند.

این فرض اکنون در حال آشکار شدن است و عواقب آن می تواند به سرعت از طریق وام مسکن، وام های تجاری و اعتبار مصرف کننده حرکت کند.

چه زمانی بث همک نشان داد که نرخ‌های بهره ممکن است نیاز به افزایش مجدد داشته باشند – حتی زمانی که بخش‌هایی از اقتصاد شروع به نشان دادن فشار می‌کنند – که نشانه‌ای بیش از نگرانی‌های معمول تورم است. این نشان دهنده تغییر عمیق تر در روش است فدرال رزرو مجبور است به شرایطی پاسخ دهد که دیگر به روش های قابل پیش بینی حرکت نمی کنند.

اکثر مردم تصور می کنند که فدرال رزرو می تواند اقتصاد را در جهتی نسبتاً کنترل شده هدایت کند. در واقعیت، لحظاتی مانند این، محدودیت‌های این کنترل را آشکار می‌کنند، به‌ویژه زمانی که تورم توسط نیروهای خارج از چرخه تقاضای معمول هدایت می‌شود.

چرا این یک مشکل تورمی معمولی نیست

در نگاه اول، افزایش تورم پاسخی آشنا را نشان می‌دهد: سیاست‌های پولی سخت‌تر.

با این حال، فشار فعلی بر قیمت ها عمدتاً به دلیل تقاضای قوی مصرف کننده نیست. در عوض، ارتباط نزدیکی با هزینه های انرژی بالاتر پس از آن دارد جنگ ایرانکه قیمت گاز را در مدت کوتاهی به شدت افزایش داد.

این یک پویایی پیچیده تر ایجاد می کند. هزینه‌های بالاتر سوخت مستقیماً به تورم وارد می‌شود، اما درآمد قابل تصرف را نیز کاهش می‌دهد و خانواده‌ها را مجبور می‌کند تا در جاهای دیگر کاهش دهند. این کاهش هزینه‌ها می‌تواند فعالیت‌های اقتصادی را تضعیف کند و خطر از دست دادن شغل را افزایش دهد.

این در واقع به این معنی است که فدرال رزرو همزمان با دو سیگنال متضاد روبرو است. تورم ممکن است نرخ های بالاتر را توجیه کند، در حالی که کند شدن رشد ممکن است به واکنش مخالف نیاز داشته باشد.

اینجاست که چارچوب سیاسی سنتی شروع به فروپاشی می کند.

مکانیسم: سیستمی که در دو جهت کشیده می شود

را فدرال رزرو برای حفظ ثبات قیمت و حمایت از حداکثر اشتغال، با یک مأموریت دوگانه عمل می کند. در شرایط عادی، یکی از این اولویت‌ها بر تصمیم‌گیری‌های سیاستی غالب است.

در شرایط کنونی هر دو طرف به طور همزمان تحت فشار هستند.

هاموک طیفی از پیامدهای احتمالی را که هر کدام به نحوه عملکرد تورم و رشد مربوط می شود، تشریح کرد:

سناریوی سوم چالش برانگیزترین سناریو است زیرا وضوحی را که سیاستگذاران هنگام تعیین جهت به آن تکیه می کنند، حذف می کند. فدرال رزرو به جای واکنش به یک روند مسلط واحد، ممکن است نیاز به تعدیل سریع با تغییر شرایط داشته باشد.

اینجاست که بی‌ثباتی ظاهر می‌شود – نه از یک تصمیم واحد، بلکه از فقدان یک مسیر منسجم به جلو.

ریسک واقعاً در کجای اقتصاد انباشته می شود؟

تمرکز فوری اغلب بر روی آن است آیا نرخ بهره دوباره افزایش خواهد یافت. خطر مهم تر در غیرقابل پیش بینی بودن این تصمیمات نهفته است.

وقتی شرکت‌ها و سرمایه‌گذاران نمی‌توانند جهت سیاست را پیش‌بینی کنند، سرمایه‌گذاری، استخدام و توسعه را به تاخیر می‌اندازند. در عین حال، مصرف‌کنندگانی که با هزینه‌های استقراض بالاتر و افزایش هزینه‌های زندگی مواجه می‌شوند، ممکن است از مخارج خودداری کنند.

این ترکیب یک حلقه بازخورد ایجاد می کند. کاهش مخارج رشد را کند می کند، در حالی که تورم مداوم توانایی فدرال رزرو را برای واکنش تهاجمی با کاهش نرخ بهره محدود می کند.

اینجاست که فشار مالی افزایش می یابد. این تنها از یک حرکت سیاستی ناشی نمی شود، بلکه از تعامل بین افزایش هزینه ها و جهت گیری نامشخص ناشی می شود.

این برای وام گیرندگان و بازارها به چه معناست

اگر نرخ ها افزایش یابد، تأثیر آن به سرعت بر وام مسکن، کارت های اعتباری و وام های تجاری احساس می شود. هزینه های وام بالاتر می تواند تقاضا برای مسکن را کاهش دهد، سرمایه گذاری تجاری را محدود کند و فشار مالی بر خانوارها را افزایش دهد.

در عین حال، افزایش قیمت بنزین در حال حاضر باعث کاهش درآمد قابل تصرف، به ویژه برای مصرف کنندگان با درآمد پایین و متوسط ​​شده است. این فشارهای دوگانه – نرخ بهره بالا همراه با هزینه های زندگی بالاتر – می تواند بر کل فعالیت های اقتصادی تأثیر بسزایی داشته باشد.

اگر فدرال رزرو به جای آن رشد را در اولویت قرار دهد و نرخ‌ها را کاهش دهد، این خطر وجود دارد که اجازه دهد تورم برای مدت طولانی‌تری بالای هدف 2 درصد باقی بماند و به طور بالقوه قدرت خرید را کاهش دهد.

هر مسیر سازش هایی را به همراه دارد و هیچ یک راه حل روشنی ارائه نمی دهد.

چرا وضعیت بی ثبات تر از آن چیزی است که به نظر می رسد

این محیط با فشارهای سیاسی پیچیده تر شده است. دونالد ترامپ قبلاً خواستار کاهش قابل توجه نرخ بهره شده است و هر حرکتی در جهت مخالف احتمالاً انتقاداتی را به دنبال خواهد داشت.

اگرچه فدرال رزرو به طور مستقل عمل می کند، اما اطمینان بازار تا حدی به درک این استقلال بستگی دارد. بنابراین فشار عمومی می‌تواند بی‌ثباتی را افزایش دهد، به‌ویژه زمانی که تصمیم‌های سیاستی از قبل به خوبی متعادل شده باشند.

در عین حال، داده‌های تورمی دریافتی – که انتظار می‌رود منعکس‌کننده افزایش هزینه‌های انرژی باشد – می‌تواند سیاست‌گذاران را مجبور کند زودتر از آنچه انتظار می‌رفت وارد عمل شوند. اگر تورم به محدوده پیش‌بینی 3.1% تا 3.5% شتاب یابد، پنجره حفظ نرخ‌های فعلی می‌تواند به سرعت محدود شود.

بینش استراتژیک

اکثر نظرات این را به عنوان یک موضوع زمان بندی می دانند: آیا فدرال رزرو دفعه بعد نرخ بهره را افزایش می دهد یا کاهش می دهد.

این قاب بندی مشکل عمیق تر را از دست می دهد.

شرایط فعلی نشان می دهد که فدرال رزرو وارد مرحله ای می شود که در آن شوک های خارجی – به ویژه تحولات انرژی و ژئوپلیتیک – بیشتر از تقاضای داخلی، نتایج اقتصادی را شکل می دهند. در چنین شرایطی، ابزارهای سیاستی دقیق تر و واکنش پذیرتر می شوند.

این در واقع به این معنی است که فدرال رزرو ممکن است بین رشد و تورم به معنای سنتی کلمه انتخاب نکند. در عوض، موقعیتی را مدیریت می کند که هر دو ریسک به طور همزمان در حال رشد هستند.

بینش نهایی

این نشان می دهد که ریسک واقعی صرفاً نرخ بهره بالاتر یا تورم پایدار نیست.

این از دست دادن یک مسیر سیاست قابل پیش بینی است که در آن تصمیمات باید به نیروهایی پاسخ دهند که سیاست پولی به تنهایی قادر به کنترل کامل آنها نیست.